금리 인하기 어떤 자산에 투자하는 것이 좋을까?

금리 인하기 어떤 자산에 투자하는 것이 좋을까?

 

 

미 연방준비제도(Fed:연준) 의장 제롬 파월이 9월 금리 인하를 공식화하여 다음달 17일~18일 열리는 FOMC(연방공개시장위원회)에서 금리를 내릴 가능성이 높아졌습니다. 금리인하라는 큰 이벤트를 맞이하여 성공적인 투자를 하기 위해서는 포트폴리오를 재정비하는 준비가 필요합니다. 앞날을 정확히 예측할 수는 없으니, 과거 미국의 금리 인하기에 어떤 자산의 성과가 좋았는지 살펴보는 것이 앞으로의 투자 방향을 잡는 것에 도움이 되겠습니다.

 

 

 

오늘은 미국 금리 인하에 대비하여  과거의 미국 금리 인하기에는 경제상황이 어떠했는지 그리고, 금리 인하기에는 어떤 자산에 투자하면 좋을지 알아보도록 하겠습니다.

 

 

 

역대 미국 금리 인하기

 

 

과거 경기 침체에 대응하기 위한 금리인하는 1990년, 1995년, 2001년, 2007년, 2019년 총 5차례였습니다. 이중 1990년, 2001년, 2007년은 급격한 금리 인하였고, 1995년과 2019년은 비교적 미미한 금리 인하였습니다.

 

 

1990년

 

1990년 당시 연 8.25%였던 기준금리는 1992년 9월까지 5%포인트 낮아진 연 3%까지 인하되었습니다. 이때 미국은 소비·투자 심리가 위축되었고, 기업의 실적 부진으로 주가의 하락으로 이어졌습니다. 실업률은 1990년 6월 5.2%에서 2년 뒤에는 7.8%까지 올랐습니다.

 

 

1995년~1998년

 

1995년에서 1998년은 경기 침체 징후가 뚜렸하게 나타나지 않은 비교적 양호한 경기 상황에서 금리인하가 있었습니다. 당시 연 6%였던 기준금리를 약 4.75%로 연 1.25%포인트 인하되었습니다.

이때는 경기가 심각하게 둔화하기 전 FED의 선제적 기준금리 인하로 증시가 오히려 좋았습니다. 1995년 7월 기준금리 인하 후 S&P 500지수는 그해에는 약 +35% 상승하였고, 2년 9개월간 +101% 상승하였습니다.

 

 

2001년

 

2001년 1월부터 2003년 6월까지는 연 6.5%였던 금리가 연 1%로 5.5%포인트의 과감한 금리 인하가 있었습니다. 이때는 닷컴 버블 붕괴로 인한 경제위기 상황이었습니다.

이때 S&P 500지수는 기준 금리 인하 시작된 2001년 1월부터 2003년까지 2년 1개월여간 약 -35% 하락하였고, 2003년 3월부터 2007년 10월까지 약 +80% 상승하였습니다.

 

 

2007년~2008년

 

2007년의 금리 인하는 글로벌 금융위기 서브프라임 모기지 위기를 대응하기 위한 금리인하였습니다. 2007년 10월 기준 금리를 0.5%포인트 인하를 시작으로 2008년 12월까지 1년 2개월간 기준 금리를 연 5.25%에서 0.25%로 급격히 낮추었습니다. 

이때 S&P 500지수는 2007년 10월 금리 인하 후 급락하여 1년 2개월간 약 -53% 하락하여 2009년 2월에야 하락을 멈추었습니다.

 

 

 

금리 인하시기에는 어떤 자산에 투자하는 것이 좋을까?

 

 

과거 미국의 금리 인하 사례를 보면 완만한 금리 인하는 주식시장에 긍정적이었던 반면, 침체 대응 성격의 인하는 주식시장에 부정적이었습니다.

 

1995년과 2019년의 사례를 보면 첫 금리 인하 이후 26주 이후 수익률은 미국 주식은 10.4%, 신흥국 채권은 9.5%, 선진국 증시는 8.1%, 미국 장기채는 7.9%, 그리고 부동산 6.9% 순으로 좋았음을 알수 있습니다.

 

만약 시장의 예상을 뒤엎고, 1990년이나 2001년, 2007년처럼 금리 인하가 급격하게 이뤄진다면 위험 자산과 안전 자산의 수익률은 더 뚜렷하게 나타났습니다. 이 경우 첫 금리 인하 이후 26주 이후 수익률은 미국 장기채가 5.6%로 가장 좋았으며, 그 다음으로는 미국 단기채 4.5%, 글로벌 채권 3.8%, 미국 회사채 3.4% 등의 순이었습니다. 즉, 금리가 급격하게 내려가면 채권의 가격은 올랐음을 보여주고 있습니다. 반면 미국과 신흥국 증시는 -10%, 미국을 제외한 선진국 증시는 -16%로 매우 부진하였습니다.

 

 

 

그렇다면, 현재 시점에서는 어떤 자산에 투자하는 것이 좋을까요?

 

과거의 사례를 보면, 급격한 금리인하든, 완만한 금리인하든 채권과 리츠가 금리 인하 수혜자산으로 이러한 방어적 자산의 비중을 높이는 것이 바람직한 것으로 보여집니다. 또한 주식도 상대적으로 헬스케어나 금융 섹터로 분산하는 것이 바람직해 보입니다.

 

 

금리와 주가의 상관관계

 

 

미국 금리가 우리나라 경제시장과 금융시장에 주는 영향